Trong báo cáo mới đây của StockLine đánh giá, sự hồi phục lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục diễn ra trong quý I/2024, thậm chí nổi bật hơn so với bức tranh hồi phục trong các quý của năm 2023.
Thống kê cho thấy, lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng trưởng 26,7% so với cùng kỳ quý I năm ngoái. Mặc dù con số trên có thể không phản ánh chính xác mức tăng trưởng đột biến khi so với mức nền thấp trong cùng kỳ, nhưng đã phần nào nói lên trạng thái kinh doanh tích cực trong đầu năm 2024.
Để làm rõ hơn về triển vọng đầu tư nhìn từ bức tranh kinh doanh quý I, StockLine phân tích thêm về các nhóm chỉ số như ROE và biên lợi nhuận.
Cụ thể, ROE (tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu) theo quý trên toàn thị trường có sự phục hồi rõ ràng trong quý I/2024. Tính chung toàn thị trường, ROE đang đạt mức 3,03% trong quý I, cải thiện so với mốc 2,75% của quý trước đó, đồng thời thoát khỏi mốc thấp nhất của quý IV/2022 quanh 2,3%.
Nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm tài chính, ROE của các doanh nghiệp còn lại cũng đã bắt kịp đà phục hồi, thậm chí thể hiện tốc độ hồi phục tốt trong 2 quý liên tiếp vừa qua. Mặc dù mức hồi phục này vẫn ở dưới vùng trung bị, nhưng cũng sẽ sớm hướng tới mức tương đương trong các năm kinh doanh thuận lợi trước đây.
Ngoài ra, một yếu tố khác để theo dõi trạng thái chu kỳ của lợi nhuận là biên gộp. Trước đó, quý IV năm ngoái là quý suy giảm trở lại của biên gộp, đến từ sự phục hồi chậm của nhiều ngành cùng sự suy giảm của nhóm điện nước. Cùng với đó, các điểm đảo chiều của biên lợi nhuận cũng trùng khớp với xu hướng của các chỉ số hiệu quả sinh lời và các mốc quan trọng của thị trường.
Về định giá, StockLine cho rằng, trạng thái P/B và P/E thị trường vẫn chưa đến vùng trung bình. Một phần đến từ vùng thấp của nhóm ngân hàng vốn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu vốn hóa thị trường, một phần khác đến từ trạng thái hồi phục chưa đến ngưỡng trung bình của nhiều ngành nghề quan trọng.
Một điểm nữa cần chú ý là vùng định giá hiện tại vẫn ở dưới trung bình, trong khi mặt bằng lãi suất huy động vẫn là vùng thấp nhất lịch sử, dù bắt đầu có sự phục hồi trên một vài kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại trung bình. Sự lệch pha trên có thể đến từ nền tảng cơ bản của thị trường, chính là lợi nhuận của các nhóm doanh nghiệp chưa trở lại với guồng quay tăng trưởng như những năm thuận lợi trước đây.
Cơ hội đầu tư đến từ 2 nhóm doanh nghiệp
Dù vậy, StockLine vẫn đánh giá đây là điểm tựa cho xu hướng trung và dài hạn tích cực hơn của toàn thị trường, nhất là khi kết quả kinh doanh của các nhóm ngành vừa cập nhật bắt đầu tươi sáng hơn. Theo đó, những biến số vĩ mô tác động lớn đến thị trường trong suốt 2 năm qua có thể sẽ dần nhường chỗ cho những câu chuyện của các doanh nghiệp. Cơ hội đầu tư sẽ đến từ 2 nhóm doanh nghiệp:
Thứ nhất là nhóm ngành phục hồi sớm trong năm 2023 và chuyển sang chu kỳ tăng trưởng mới bao gồm: Chứng khoán, thép, công nghệ thông tin.
Trong đó, với chứng khoán, mặc dù biên lợi nhuận đã về gần vùng đỉnh ở mức 33,7%, nhưng ROE vẫn ở vùng trung trung bình thấp. Dù có nhiều câu chuyện kỳ vọng liên quan đến các cột mốc trước nâng hạng, nhưng định giá của nhóm này đã kém hấp dẫn hơn và chỉ phù hợp với trading ngắn hạn.
Với nhóm thép, biên lợi nhuận đã tạo đáy và hồi phục sớm hơn so với giá hàng hóa, một phần lý do đến từ giai đoạn tích cực giải quyết hàng tồn kho giá cao trước đó, tạo ra nền thấp trong cuối năm 2022. Bên cạnh đó, định giá cổ phiếu thép cũng đang phản ánh sớm cho kỳ vọng phục hồi. Tuy nhiên, nhóm ngành này vẫn được đánh giá là tích cực nhờ các kỳ vọng như: (1) Là ngành hồi phục sớm so với mặt bằng chung và 2024 được coi là năm bản lề cho bước chuyển sang pha tăng trưởng trở lại. (2) Các thông tin về chống bán phá giá cũng là yếu tố hỗ trợ cho ngành thép.
Thứ hai là nhóm đã tạo đáy và bắt đầu hồi phục gồm có: Thực phẩm đồ uống, hàng không, dệt may, chăn nuôi, thủy sản. Nếu xét theo các chỉ tiêu tăng trưởng so với cùng kỳ để thấy sự đột biến, thì nhóm bán lẻ nổi bật nhất khi ghi nhận mức lợi nhuận quý I tăng trưởng tới 367% so với cùng kỳ.
Đặc biệt, ngành bán lẻ cũng được đánh giá sẽ hồi phục trong ngắn hạn cũng như có tiềm năng trong dài hạn. Nền tảng cho sự phục hồi chung của các nhóm ngành này đến từ: (1) Sự phục hồi của các ngành hàng nhạy cảm với tính chu kỳ của thu nhập toàn xã hội như điện máy, điện thoại; (2) sự cải thiện, tăng trưởng tốt của các ngành hàng “tương lai” như dược phẩm, bách hóa; (3) các chiến lược ngắn hạn qua cắt giảm chi phí các cửa hàng thiếu hiệu quả, hoặc thay đổi chiến lược bán hàng, marketing phù hợp với điều kiện khó khăn chung của thị trường.
VN-Index có thể chạm mốc 1.350 điểm vào cuối năm
Trong báo cáo của Chứng khoán VNDirect mới đây cập nhật kịch bản cơ sở phản ánh những thay đổi mới của bối cảnh vĩ mô trong nước và thế giới. Cụ thể, VNDirect điều chỉnh kỳ vọng về số lần Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) từ 3 lần trước đó, xuống còn 1-2 lần trong năm 2024, để phản ánh số liệu lạm phát của Mỹ gần đây vượt dự báo của thị trường.
Bên cạnh đó, nhóm phân tích của VNDirect cũng điều chỉnh tăng dự phóng xuất khẩu của Việt Nam, theo đó, tăng trưởng xuất khẩu có thể đạt 8-10% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tín dụng của Việt Nam trong năm 2024 cũng có thể đạt 14%, thấp hơn so với mục tiêu của Ngân hàng Nhà nước.
Công ty chứng khoán này đánh giá có tương quan âm giữa Lợi suất Trái phiếu Chính phủ 10 năm với tỷ lệ P/E của VN-Index. Mặc dù Lợi suất Trái phiếu Chính phủ tăng nhẹ trong vài tuần qua nhưng vẫn ở mức thấp và chưa ảnh hưởng đáng kể đến định giá thị trường. Do đó, đà tăng của Lợi suất Trái phiếu Chính phủ sẽ chậm lại do áp lực tỷ giá đang có dấu hiệu hạ nhiệt sau cuộc họp tháng 5 của Fed.
Về định giá của VN-Index được đánh giá là khá hợp lý nếu so với các thị trường mới nổi khi xét đến tỷ lệ P/E và tương đối rẻ nếu xét trên tỷ lệ P/B. Tuy nhiên, xu hướng phục hồi của lợi nhuận sẽ giúp cải thiện định giá thị trường.
Chứng khoán VNDirect tiếp tục duy trì dự phóng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE trong năm 2024 ở mức 16-18% so với cùng kỳ. Vì vậy, VNDirect giữ nguyên dự báo VN-Index sẽ chạm mốc 1.300-1.350 điểm vào cuối năm 2024.
Nhận định về cơ hội đầu tư trong thời gian tới, VNDirect điểm tên 3 nhóm ngành có tiềm năng tốt.
Thứ nhất là nhóm khai thác cảng tiếp tục được hưởng lợi từ sự phục hồi của hoạt động thương mại. Hoạt động thương mại trong tháng 4 vừa qua ghi nhận kết quả tích cực. Trong đó, hoạt động xuất nhập khẩu đạt lần lượt 30,9/30,3 tỷ USD, tương ứng tăng 11%/20% so với cùng kỳ. Tổng giá trị thương mại ở mức 239 tỷ USD, tăng gần 16% so với cùng kỳ.
Thứ hai là nhóm thép với kỳ vọng nhu cầu hồi phục cùng với biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng cải thiện trong nửa cuối năm 2024. Dự kiến, nhu cầu thép sẽ tăng trưởng trở lại nhờ thị trường bất động sản trong nước tiếp tục ấm lên trong giai đoạn 2024-2025 trong bối cảnh môi trường lãi suất cho vay giảm, đầu tư cơ sở hạ tầng được đẩy mạnh, vấn đề pháp lý được cải thiện và nhu cầu mua nhà, tích lũy tài sản của người dân hồi phục.
Cuối cùng là nhóm chăn nuôi với kỳ vọng tăng trưởng vượt bậc trên mức nền thấp. Trong quý I/2024, đa phần các doanh nghiệp chăn nuôi đều ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng nhờ đà tăng giá lợn hơi cũng như giá nguyên liệu sản xuất thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt.
Đội ngũ phân tích VNDirect kỳ vọng giá lợn hơi sẽ duy trì đà tăng trong những tháng tiếp theo do nguồn cung hạn chế khi nhu cầu đang có dấu hiệu phục hồi. Trong khi đó, giá ngũ cốc duy trì ở mức thấp so với năm trước sẽ kéo theo chi phí sản xuất thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt, qua đó giúp các doanh nghiệp chăn nuôi ghi nhận biên lợi nhuận gộp cải thiện trong năm 2024./.