Quý IV tăng tốc, nhưng cả năm chưa lấy lại “phong độ”
Trong quý IV/2025, Cenland ghi nhận doanh thu thuần đạt 517,9 tỷ đồng, tăng khoảng 35% so với cùng kỳ năm 2024. Đây là mức tăng khá ấn tượng, cho thấy hoạt động bán hàng và môi giới bất động sản có dấu hiệu sôi động trở lại vào giai đoạn cuối năm.
Tuy nhiên, lũy kế cả năm 2025, doanh thu của doanh nghiệp đạt 1.356 tỷ đồng, vẫn thấp hơn mức 1.538 tỷ đồng của năm 2024. Điều này cho thấy tăng trưởng doanh thu chưa đồng đều giữa các quý, và cú “bứt tốc” của quý IV vẫn chưa đủ để kéo cả năm quay lại đỉnh cũ.
Đáng chú ý, dù doanh thu tăng cao nhưng lợi nhuận gộp quý cuối năm 2025 chỉ đạt 108,8 tỷ đồng. Tuy tăng khoảng 32% so với cùng kỳ nhưng biên lợi nhuận gộp duy trì quanh mức 21%, gần như đi ngang so với năm trước.
Diễn biến này cho thấy doanh thu tăng bao nhiêu thì giá vốn cũng tăng khá sát, phản ánh hiệu quả hoạt động cốt lõi chưa có sự cải thiện rõ rệt. Cenland vẫn đang tăng trưởng theo chiều “lượng”, trong khi “chất” chưa thực sự bật lên.
Doanh thu hoạt động tài chính lỗ 3,2 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ dương hơn 7 ỷ đồng. Cả năm giảm còn 12,4 tỷ đồng so với hơn 49 tỷ đồng của năm 2024.
Chi phí bán hàng trong kỳ cũng rơi vào trạng thái âm 878 tỷ đồng so với khoản dương 1,4 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái. Dẫn đến lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh còn 9,4 tỷ đồng giảm hơn 56% so với mức 21,9 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2024.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí tài chính cao cùng chi phí quản lý gia tăng, cho thấy hiệu quả vận hành đang chịu sức ép lớn.
Thu nhập khác trở thành “cứu cánh”
Bức tranh lợi nhuận quý IV trở nên sáng hơn nhờ thu nhập khác đạt 12,7 tỷ đồng, gấp 7,5 lần cùng kỳ. Nhờ đó, lợi nhuận khác ghi nhận 8,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước ở trạng thái âm.
Dù vậy, khoản lợi nhuận này mang tính bất thường, có thể đến từ thanh lý tài sản, thoái vốn hoặc ghi nhận một lần, và không phản ánh sức khỏe bền vững của hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 của Cenland đạt 12,4 tỷ đồng, tăng khoảng 25% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm, lợi nhuận sau thuế đạt 76,3 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với con số 41,7 tỷ đồng của năm 2024.
Tuy nhiên, cấu trúc lợi nhuận cho thấy phần đóng góp từ hoạt động kinh doanh chính suy yếu, trong khi thu nhập khác và yếu tố tài chính đóng vai trò lớn hơn. Đây là điểm khiến chất lượng lợi nhuận chưa thực sự “đẹp”.
Phụ thuộc lớn vào BIDV
Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản của Cenland đạt hơn 7.583 tỷ đồng, tăng khoảng 400 tỷ đồng so với đầu năm. Tiền và các khoản tương đương tiền tăng gấp 4 lần lên 114 tỷ đồng; hàng tồn kho tăng gấp đôi lên 690 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu tăng nhẹ lên mức 5.941 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, nợ phải trả ở mức 1.641 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm. Dù vay ngắn hạn đã giảm xuống còn 736 tỷ đồng, cơ cấu nợ cho thấy mức độ tập trung cao vào một ngân hàng duy nhất. Riêng BIDV – Chi nhánh Thái Hà chiếm khoảng 520 tỷ đồng, tương đương 71% tổng vay ngắn hạn cuối kỳ.
Đáng chú ý, khoản vay thấu chi tại BIDV lên tới 163,7 tỷ đồng – loại hình vay thường có lãi suất cao và mang tính “chữa cháy” dòng tiền ngắn hạn, phản ánh chất lượng dòng tiền chưa thực sự khỏe.
Bên cạnh đó, việc một số khoản nợ dài hạn đến hạn phải chuyển sang vay ngắn hạn cho thấy áp lực trả nợ trong ngắn hạn vẫn hiện hữu, dù tổng dư nợ nhìn trên sổ sách đã giảm./.