VN-Index phục hồi, hướng tới mốc 1.800 điểm
Sau khi giảm hơn 10% trong ba tuần đầu tháng 7, VN-Index đã hồi phục gần 4% trong thời gian còn lại của tháng nhờ lực cầu bắt đáy gia tăng. Chỉ số đã tạo đáy tại vùng hỗ trợ 1.665 điểm trước khi bước vào nhịp phục hồi trong những phiên đầu tháng 8.
Theo đánh giá của Vietcap, VN-Index đã vượt lên trên đường trung bình động 200 ngày và đang tiến sát đường trung bình động 50 ngày tại khu vực 1.800 điểm. Các tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn vẫn duy trì trạng thái tích cực.
Trên cơ sở diễn biến kỹ thuật hiện tại cùng những yếu tố hỗ trợ của thị trường, Vietcap đưa ra kịch bản cơ sở với xác suất 65% VN-Index chinh phục thành công mốc 1.800 điểm. Vùng hỗ trợ gần nhất được xác định tại 1.750 điểm. Nếu vượt được ngưỡng 1.800 điểm, chỉ số có thể trở lại khu vực thị trường tăng giá và hướng tới mốc 1.885 điểm ngay trong tháng 8.
Đáng chú ý, trong phiên cuối tuần 7/8, nhóm doanh nghiệp có vốn Nhà nước ghi nhận mức tăng bứt phá trên diện rộng, trở thành lực đỡ đáng kể cho thị trường. GAS, GVR và BCM cùng tăng kịch trần. Trong khi đó, PLX tăng 6,38%, BVH tăng 6,53%, BSR tăng 5,39%, BID tăng 3,03%, CTG tăng 2,39%, VCB tăng 2,2%, VGI tăng 4,04%, VTP tăng 3,61% và VNM tăng 5,93%. Diễn biến này xuất hiện ngay sau khi Quyết định 40/2026/QĐ-TTg về tiêu chí phân loại doanh nghiệp để thực hiện cơ cấu lại vốn Nhà nước chính thức có hiệu lực từ ngày 5/8, qua đó phần nào củng cố kỳ vọng của nhà đầu tư đối với nhóm cổ phiếu này. Tuy nhiên, cần thêm thời gian để xác định đây là xu hướng dịch chuyển dòng tiền mới hay chỉ là nhịp luân chuyển ngắn hạn.
Như vậy, sau giai đoạn điều chỉnh mạnh, thị trường đang đứng trước cơ hội hình thành một nhịp hồi phục mới. Nhưng việc VN-Index có thể vượt qua vùng kháng cự 1.800 điểm hay không sẽ phụ thuộc đáng kể vào khả năng duy trì dòng tiền và sự đồng thuận của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
Kết quả kinh doanh bán niên củng cố nền tảng thị trường
Một trong những điểm tựa quan trọng của thị trường trong tháng 8 là mùa công bố báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2026 về cơ bản đã khép lại.
Theo thống kê của Vietcap, tổng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ của 84 cổ phiếu trong phạm vi theo dõi tăng 57% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này được đánh giá góp phần củng cố nền tảng cơ bản của thị trường, đồng thời hỗ trợ mức định giá P/E của VN-Index.
Một số doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh nổi bật và được đánh giá tích cực từ các công ty chứng khoán. Với FPT và Chứng khoán Bảo Việt duy trì khuyến nghị Outperform, với giá mục tiêu 87.700 đồng/cổ phiếu, dù điều chỉnh giảm 7% so với lần cập nhật trước do tăng suất chiết khấu, phản ánh môi trường lãi suất và chi phí cơ hội cao.
Theo BVSC, triển vọng của mảng chuyển đổi số, đặc biệt là chuyển đổi AI vẫn là động lực quan trọng đối với FPT. Các chỉ tiêu cần theo dõi gồm tăng trưởng đơn hàng ký mới, tỷ trọng doanh thu chuyển đổi số và doanh thu AI, năng suất lao động bình quân cùng biên lợi nhuận.
Trong khi đó, GMD cũng được Chứng khoán Yuanta đánh giá khả quan. Doanh thu quý II/2026 của Gemadept đạt 1.763 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.133 tỷ đồng, tăng 155%. Nếu loại trừ khoản lợi nhuận một lần từ thoái vốn, lợi nhuận cốt lõi vẫn đạt 646 tỷ đồng, tăng 55%.
Động lực tăng trưởng đáng chú ý đến từ hoạt động của Gemalink, khi sản lượng container qua cảng trong quý II tăng 26% so với cùng kỳ. Trong trung hạn, Gemalink giai đoạn 2 được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng lớn nhất khi công suất dự kiến tăng 83% và dự án được lên kế hoạch đưa vào khai thác từ quý IV/2027.
Ở góc nhìn thận trọng hơn, SAB được Chứng khoán DSC khuyến nghị theo dõi. Lũy kế 6 tháng, doanh thu thuần của Sabeco đạt 13.345 tỷ đồng, tăng 6%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 2.352 tỷ đồng, tăng 18%. Dù kết quả kinh doanh tích cực, doanh nghiệp vẫn đối mặt với rủi ro từ điều chỉnh thuế tiêu thụ đặc biệt, sức tiêu thụ và giá nguyên vật liệu đầu vào.
Những diễn biến trên cho thấy sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu đang ngày càng rõ nét. Dòng tiền có xu hướng ưu tiên những doanh nghiệp sở hữu triển vọng tăng trưởng và nền tảng cơ bản tốt, thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường.
Khối ngoại quay lại bán ròng, dòng tiền vẫn thận trọng
Một điểm đáng chú ý trong tuần là diễn biến của dòng vốn ngoại. Sau ba phiên mua ròng liên tiếp, khối ngoại đã quay lại bán ròng trong phiên 6/8 với giá trị 127 tỷ đồng.
Dòng tiền ngoại tiếp tục có sự phân hóa mạnh giữa các cổ phiếu vốn hóa lớn. VIC được mua ròng gần 230 tỷ đồng, trong khi VHM bị bán ròng gần 236 tỷ đồng. Một số cổ phiếu như CTG, HPG, VCB và GMD được mua ròng, còn VPB, PNJ, ACB và POW chịu áp lực bán.
Khối tự doanh cũng bán ròng hơn 285 tỷ đồng trong phiên này. GEX và VHM là hai cổ phiếu chịu áp lực bán đáng chú ý, trong khi lực mua tương đối yếu, với BAF dẫn đầu nhưng giá trị mua ròng chỉ gần 17 tỷ đồng.
Diễn biến này cho thấy dù thị trường đã cải thiện về mặt chỉ số, dòng tiền vẫn chưa thực sự đạt trạng thái đồng thuận. Áp lực bán từ các tổ chức, đặc biệt trong tình hình định giá và thanh khoản chưa phục hồi hoàn toàn, có thể khiến quá trình vượt các vùng kháng cự kỹ thuật của VN-Index trở nên khó khăn hơn.
Tình trạng thận trọng của nhà đầu tư cũng thể hiện qua tốc độ mở mới tài khoản. Theo số liệu VSD, đến cuối tháng 7/2026, thị trường có gần 13,66 triệu tài khoản, trong đó nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm tới 99,5%. Riêng tháng 7, số tài khoản mở mới chỉ tăng hơn 227.000, mức thấp thứ hai trong một năm và chỉ cao hơn tháng 2/2026.
Thanh khoản tháng 7 cũng chưa cho thấy sự phục hồi rõ rệt. Giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 19,3 nghìn tỷ đồng/ngày, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 28 nghìn tỷ đồng/ngày trong 7 tháng đầu năm. Giá trị khớp lệnh bình quân đạt khoảng 15,8 nghìn tỷ đồng/phiên.
Những con số này cho thấy thị trường vẫn đang trong quá trình củng cố sau nhịp điều chỉnh mạnh. Lực cầu bắt đáy đã xuất hiện nhưng chưa đủ mạnh để tạo ra sự lan tỏa trên diện rộng.
Nâng hạng FTSE: Cú hích được thị trường mong đợi
Bên cạnh kết quả kinh doanh, câu chuyện nâng hạng thị trường đang trở thành tâm trong tháng 8. Theo lộ trình, ngày 21/8/2026, FTSE Russell sẽ công bố danh mục cổ phiếu chính thức được đưa vào bộ chỉ số FTSE Global Equity Index Series. Đây là bước quan trọng trước khi việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức có hiệu lực từ ngày 21/9.
Theo Vietcap, Việt Nam được nâng hạng sau khi đáp ứng các yêu cầu về khả năng tiếp cận thị trường, trong đó đáng chú ý là việc triển khai mô hình Global Broker và những cải tiến đối với cơ chế không yêu cầu ký quỹ trước giao dịch.
Dòng vốn được kỳ vọng từ sự kiện này là một trong những yếu tố có thể tạo động lực mới cho thị trường. Vietcap ước tính khoảng 1,4 nghìn tỷ USD tài sản hiện được quản lý bởi các quỹ đầu tư thụ động mô phỏng các chỉ số FTSE liên quan. Khi tỷ trọng cổ phiếu Việt Nam được bổ sung đầy đủ, dòng vốn thụ động có thể chảy vào thị trường khoảng 1,5 tỷ USD.
Đặc biệt tổng dòng vốn, bao gồm cả vốn thụ động và chủ động, được một số tổ chức quốc tế ước tính có thể đạt khoảng 3-6 tỷ USD trong vòng 12-18 tháng sau khi Việt Nam được nâng hạng. Vietcap cho rằng các quỹ đầu tư chủ động có thể giải ngân sớm vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn để chuẩn bị cho việc tham chiếu các bộ chỉ số mới. Trong khi đó, dòng vốn thụ động sẽ được giải ngân theo các giai đoạn sau khi quá trình cơ cấu chỉ số hoàn tất.
Nếu diễn ra đúng kỳ vọng, dòng vốn mới có thể góp phần cải thiện xu hướng bán ròng kéo dài của khối ngoại trong những năm gần đây. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô giải ngân thực tế vẫn phụ thuộc vào định giá cổ phiếu, diễn biến tỷ giá và khẩu vị rủi ro của dòng vốn quốc tế đối với nhóm thị trường mới nổi.
Dòng tiền nội ngày càng giữ vai trò quan trọng
Tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam tính đến ngày 23/7 chỉ còn khoảng 14%, một mức thấp kỷ lục. Điều này cho thấy diễn biến thị trường ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền nội.
Sự dịch chuyển này diễn ra trên phạm vi rộng tại châu Á, khi tầng lớp trung lưu ngày càng có xu hướng chuyển dòng tiền tiết kiệm từ vàng và bất động sản sang cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản tài chính khác.
Theo EPFR, các quỹ có trụ sở tại các nền kinh tế đang phát triển ở châu Á đã rót 557 tỷ USD vào thị trường chứng khoán nội địa trong giai đoạn 2022-2025, cao hơn 7 lần tổng số vốn đầu tư trong 4 năm trước đó. Trong khi đó, số vốn các quỹ ngoại cam kết rót vào giảm 81%, xuống còn 26 tỷ USD.
Xu hướng này tạo thêm một lớp đệm cho các thị trường châu Á trước sự biến động của dòng vốn quốc tế. Dù vậy, dòng tiền nội lớn cũng đặt ra rủi ro riêng, đặc biệt khi nhà đầu tư tập trung quá mức vào một số nhóm cổ phiếu hoặc ngành dẫn dắt.
Kinh nghiệm tại Trung Quốc và Hàn Quốc cho thấy những đợt tăng nóng dựa trên đòn bẩy và dòng tiền cá nhân có thể nhanh chóng đảo chiều khi tâm lý thay đổi. Vì vậy, sự gia tăng của dòng vốn nội vừa là động lực hỗ trợ thị trường, vừa đòi hỏi nhà đầu tư kiểm soát tốt rủi ro trong những giai đoạn định giá tăng cao.
Nhìn tổng thể, tuần giao dịch từ ngày 3-7/8 diễn ra trong bối cảnh thị trường đang chuyển từ trạng thái phòng thủ sau nhịp điều chỉnh mạnh sang quá trình tìm kiếm động lực tăng trưởng mới.
Về mặt tích cực, VN-Index đã phục hồi từ vùng 1.665 điểm, vượt đường trung bình động 200 ngày; kết quả kinh doanh bán niên của nhiều doanh nghiệp duy trì tăng trưởng; trong khi câu chuyện nâng hạng FTSE đang tạo kỳ vọng về dòng vốn quốc tế quy mô lớn.
Đặc biệt, việc FTSE Russell chuẩn bị công bố danh mục cổ phiếu vào ngày 21/8 sẽ là sự kiện được thị trường theo dõi sát trong những tuần tới. Nếu các yếu tố hỗ trợ đồng thời phát huy tác dụng, VN-Index có cơ sở hướng tới vùng 1.800 điểm và xa hơn là 1.885 điểm theo kịch bản của Vietcap.
Tuy nhiên, thị trường chưa hoàn toàn thoát khỏi trạng thái thận trọng. Thanh khoản vẫn thấp hơn đáng kể so với mức bình quân từ đầu năm, số tài khoản mở mới giảm mạnh, khối ngoại chưa duy trì được xu hướng mua ròng ổn định và sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu còn lớn.
Do đó, vùng 1.800 điểm sẽ không chỉ là một ngưỡng kỹ thuật quan trọng mà còn là phép thử đối với sức mạnh thực sự của dòng tiền. Một khi vượt qua được vùng này với thanh khoản và độ rộng thị trường được cải thiện, nhịp hồi phục có thể được củng cố. Trái lại, nếu dòng tiền suy yếu và áp lực bán gia tăng, thị trường có thể tiếp tục cần thêm thời gian tích lũy trước khi xác lập xu hướng mới.
Trong ngắn hạn, nhà đầu tư vì thế có thể tiếp tục theo dõi ba biến số chính: khả năng duy trì đà phục hồi của VN-Index, diễn biến dòng tiền ngoại và tiến độ nâng hạng FTSE. Đây nhiều khả năng sẽ là những yếu tố quyết định hướng đi của thị trường trong phần còn lại của tháng 8.