Theo báo cáo tài chính bán niên (kỳ báo cáo từ 01/01/2026 đến 30/06/2026), Công ty Cổ phần Bất động sản Hano-vid (Hano-vid) ghi nhận kết quả kinh doanh với nhiều gam màu đối lập. Trong khi quy mô tài sản và nguồn vốn thuộc nhóm doanh nghiệp lớn trên thị trường bất động sản, mức lợi nhuận doanh nghiệp này thu về lại vô cùng khiêm tốn, đi kèm với đó là áp lực nợ vay và nợ trái phiếu đặc biệt khổng lồ.
Lợi nhuận "nhỏ giọt", tỷ suất sinh lời cực thấp
Báo cáo tài chính cho thấy, Hano-vid chỉ báo lãi sau thuế vỏn vẹn gần 5,9 tỷ đồng (chính xác là 5.900.391.561 đồng). So với mức gần 9,7 tỷ đồng (9.667.972.408 đồng) đạt được cùng kỳ năm 2025, lợi nhuận của doanh nghiệp này đã sụt giảm mạnh tới 39%. Tương tự, chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế của Hano-vid cũng sụt giảm nhanh từ 12,2 tỷ đồng của kỳ trước xuống còn gần 8,3 tỷ đồng trong kỳ báo cáo này.
Mức lợi nhuận chưa tới 6 tỷ đồng này là con số cực kỳ mỏng nếu đặt lên bàn cân so sánh với quy mô vốn chủ sở hữu lên tới gần 5.294 tỷ đồng (5.293.633.194.232 đồng) của doanh nghiệp. Sự chênh lệch khổng lồ giữa quy mô tài sản, nguồn vốn và kết quả lợi nhuận thu về cho thấy hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp đang ở mức rất thấp.
Điều này được thể hiện rõ qua các chỉ tiêu an toàn tài chính và khả năng sinh lời. Cụ thể, chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) của Hano-vid trong nửa đầu năm 2026 chỉ đạt 0,0011%, sụt giảm đáng kể so với mức 0,0018% của kỳ trước. Thêm vào đó, hệ số lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA) cũng ở mức rất thấp, chỉ 0,0003% so với 0,0004% của kỳ trước. Tổng tài sản của Hano-vid tính đến ngày 30/06/2026 được ước tính lên tới hơn 23.300 tỷ đồng.
Gánh nặng nợ phải trả hơn 18.000 tỷ đồng của Hano-vid
Điểm nhấn đáng chú ý nhất trong bức tranh tài chính của Hano-vid là khối nợ đặc biệt lớn. Tại thời điểm cuối tháng 6/2026, tổng số nợ phải trả của doanh nghiệp ghi nhận ở mức 18.006.877.206.882 đồng (hơn 18.006 tỷ đồng). Dù con số này đã được tiết giảm khoảng 3.892 tỷ đồng (tương đương 17,8%) so với mức 21.899 tỷ đồng của kỳ trước, quy mô nợ vẫn đang gấp tới 3,4 lần vốn chủ sở hữu. Hệ số nợ phải trả trên tổng tài sản duy trì ở mức 0,77 lần.
Đi sâu vào cơ cấu, khoản nợ vay từ phát hành trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất, đạt mức hơn 9.133 tỷ đồng (chủ yếu từ các đợt phát hành trái phiếu chào bán riêng lẻ tại thị trường trong nước). Dù nợ trái phiếu đã giảm nhẹ so với mức hơn 9.543 tỷ đồng ở kỳ trước, nhưng hệ số dư nợ trái phiếu doanh nghiệp trên vốn chủ sở hữu của Hano-vid vẫn neo cao ở mức 1,73 lần.
Bên cạnh khối nợ trái phiếu, doanh nghiệp còn đang ghi nhận khoản nợ vay ngân hàng phình to từ 2.254 tỷ đồng lên hơn 2.560 tỷ đồng. Cùng với đó, khoản nợ phải trả khác ghi nhận ở mức hơn 6.313 tỷ đồng, giảm mạnh so với con số hơn 10.100 tỷ đồng của kỳ trước. Trong cơ cấu nợ phải trả khác, khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn chiếm gần 1.594 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng ghi nhận các chi phí phải trả dài hạn lên tới 1.152 tỷ đồng, các khoản phải trả dài hạn khác hơn 1.264 tỷ đồng và doanh thu chưa thực hiện dài hạn ở mức 700 triệu đồng.
Tuy nhiên, báo cáo tài chính của Hano-vid cũng cho thấy một số chỉ số về khả năng thanh toán có sự cải thiện. Hệ số thanh toán ngắn hạn (tài sản ngắn hạn/nợ ngắn hạn) đã tăng từ 1,58 lần lên 2,94 lần; hệ số thanh toán nhanh (tài sản ngắn hạn trừ đi hàng tồn kho/nợ ngắn hạn) cũng tăng từ 1,25 lần lên 2,12 lần. Hệ số thanh toán lãi vay (lợi nhuận trước thuế cộng lãi vay/lãi vay) duy trì ở mức 1,02 lần.
Lịch sử huy động vốn khổng lồ và áp lực đáo hạn
Sở hữu dư nợ trái phiếu lên tới hơn 9.100 tỷ đồng, Hano-vid là một trong những doanh nghiệp bất động sản từng gây chú ý cực mạnh trên thị trường huy động vốn. Trong giai đoạn từ năm 2020 đến 2022, Hano-vid đã huy động thành công gần 10.000 tỷ đồng thông qua 182 lô trái phiếu.
Cụ thể, chỉ tính riêng trong tháng 7 và tháng 8 năm 2020, doanh nghiệp này đã ồ ạt phát hành tới 180 lô trái phiếu, với giá trị khoảng 50 tỷ đồng mỗi lô. Các lô trái phiếu này ban đầu có kỳ hạn từ 5 đến 7 năm, và theo thông tin công bố thì nhiều lô không có tài sản bảo đảm. Cho đến cuối tháng 6/2026, toàn bộ 182 lô trái phiếu này vẫn đang được lưu hành trên thị trường. Trong số đó, 60 lô đầu tiên áp dụng mức lãi suất 10,2%/năm, và 120 lô còn lại chịu lãi suất 10,5%/năm.
Sang năm 2022, Hano-vid tiếp tục phát hành thêm 2 lô trái phiếu có quy mô 500 tỷ đồng mỗi lô (dư nợ hiện tại còn khoảng 441 tỷ đồng/lô). Hai lô trái phiếu này có kỳ hạn 7 năm, đáo hạn vào tháng 3/2029 với mức lãi suất cố định 10%/năm. Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam (MSB) là tổ chức lưu ký chính cho nhiều lô trái phiếu của doanh nghiệp này.
Áp lực dòng tiền để trả lãi cho khối nợ khổng lồ này là một thách thức không hề nhỏ. Riêng trong năm 2025, dữ liệu từ HNX cho thấy doanh nghiệp đã phải chi trả gần 774 tỷ đồng tiền lãi cho 180 lô trái phiếu. Quy mô tiền lãi phải thanh toán quá lớn chính là nguyên nhân trực tiếp khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp bị thu hẹp mạnh, dẫn tới mức lãi siêu mỏng trong nửa đầu năm. Nhất là trong bối cảnh thị trường bất động sản chưa thực sự khởi sắc mạnh mẽ, chi phí tài chính đã trở thành một "quả tạ" lớn.
Để đối phó với áp lực đáo hạn dồn dập, vào khoảng tháng 8 - tháng 9/2025, Hano-vid đã phải công bố hàng loạt nghị quyết bất thường nhằm lấy ý kiến người sở hữu trái phiếu, qua đó gia hạn các lô trái phiếu có kỳ hạn 5 năm (lẽ ra đáo hạn trong năm 2025) kéo dài lên thành 7 năm. Động thái này giúp thay đổi lịch thanh toán gốc và nới rộng thời gian hoàn trả so với phương án dự kiến ban đầu.
Hoạt động kinh doanh và những "vết gợn" về công bố thông tin
Được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần đầu vào ngày 01/12/2010, Hano-vid là một công ty cổ phần chưa đại chúng hoạt động kinh doanh cốt lõi trong lĩnh vực bất động sản. Doanh nghiệp có trụ sở chính đặt tại phường Vạn Phúc, TP. Hà Nội và đang thực hiện hàng loạt dự án bất động sản trên khắp cả nước như tại Hà Nội, Cao Bằng, Hà Tĩnh, Yên Bái.... Báo cáo tài chính bán niên 2026 của công ty được lập bởi bà Trần Thị Loan và được ký duyệt bởi Tổng Giám đốc Nguyễn Thế Đạt. Công ty TNHH Kiểm toán BDO đã đưa ra ý kiến chấp nhận toàn phần, cho rằng báo cáo phản ánh trung thực và hợp lý tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Trong quá khứ, doanh nghiệp này từng có sự hợp tác sâu rộng với TNR Holdings Vietnam để triển khai hàng loạt dự án mang thương hiệu lớn như TNR GoldSilk Complex (TP. Hà Nội), TNR Star Lục Yên, TNR Star Centre Cao Bằng, hay TNR Grand Palace Sơn La. Bước sang năm 2021, Hano-vid tiếp tục trở thành chủ đầu tư của các dự án tầm cỡ khác như dự án ở Long Mỹ 2 (Hậu Giang), Long Vân 2 (Bình Định) và trung tâm thị trấn Kép (Bắc Giang).
Tuy nhiên, doanh nghiệp này cũng từng vấp phải các vi phạm liên quan đến tính minh bạch trên thị trường. Đầu năm 2026, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ra quyết định xử phạt Hano-vid 92,5 triệu đồng do hành vi không công bố hoặc công bố không đúng hạn nhiều báo cáo quan trọng theo quy định. Các tài liệu này bao gồm báo cáo định kỳ về việc sử dụng vốn trái phiếu, tiến độ thanh toán lãi gốc và tình hình thực hiện các cam kết với người sở hữu trái phiếu.
Nhìn chung, với khối nghĩa vụ tài chính đặc biệt lớn từ dư nợ trái phiếu và vay ngân hàng, trong khi lợi nhuận tạo ra quá mỏng manh, Hano-vid đang phải đứng trước một bài toán cực kỳ nan giải. Việc đảm bảo tiến độ triển khai, duy trì hoạt động phát triển dự án song song với việc quản trị dòng tiền chặt chẽ để thực hiện các nghĩa vụ nợ sẽ là tâm điểm đáng chú ý nhất đối với sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp này trong thời gian tới.