Chứng khoán Việt Nam vừa giao dịch tuần đầu tiên ở nhóm thị trường mới nổi thứ cấp theo tiêu chí của FTSE Russell. Trái ngược kỳ vọng thanh khoản bùng nổ bởi dòng tiền của nhà đầu tư nước ngoài, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên chỉ đạt 16.000 tỷ đồng, giảm 15% so với tuần trước. Khối ngoại bán ròng 4 trong 5 phiên giao dịch với giá trị rút ra khoảng 2.900 tỷ đồng, tương ứng 100 triệu USD.
Ông Đinh Quang Hinh, Giám đốc vĩ mô và chiến lược thị trường tại Công ty Chứng khoán VNDirect, nhận định diễn biến này do lệch pha trong hành vi giao dịch của các quỹ đầu tư. Quỹ thụ động đã giải ngân đợt đầu tiên với tỷ trọng 10% (tức 220 triệu USD) vào phiên thứ Sáu tuần trước, ngay trước ngày nâng hạng có hiệu lực, nên tuần giao dịch vừa qua không đáng kể. Trong khi đó, các quỹ chủ động mua đón đầu từ nhiều tháng trước nên giờ tranh thủ chốt lời để tái cơ cấu danh mục.
Các chuyên gia cùng quan điểm không nên mặc định khối ngoại sẽ lập tức mua ròng sau ngày nâng hạng. Từ góc độ tổ chức rót vốn, ông Huỳnh Tuấn Khánh nói nâng hạng là tấm vé thông hành sau khi FTSE Russell xác nhận Việt Nam đã đạt tiêu chuẩn tối thiểu về hạ tầng giao dịch. Song, điều này không đồng nghĩa dòng tiền ngay lập tức chảy vào Việt Nam, bởi mỗi quỹ đầu tư có nguyên tắc phân bổ vốn và tốc độ giải ngân khác nhau.
Diễn biến này cho thấy dòng tiền đang thận trọng hơn trước những nhịp biến động của thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản suy giảm, một số mã ghi nhận mức tăng, giảm rất mạnh chỉ trong vài phiên, đặc biệt là nhóm vốn hóa nhỏ và có lượng cổ phiếu giao dịch hạn chế.
Trên HoSE, 10 cổ phiếu tăng mạnh nhất trong tuần gồm VDP (+26,69%), PET (+23,39%), GEE (+15,65%), SVC (+14,75%), DCL (+14,69%), TTF (+14,38%), ST8 (+13,43%), PVP (+13,26%), MSB (+8,91%) và YEG (+8,74%).
Ở chiều ngược lại, nhóm giảm mạnh nhất trên HoSE gồm KOS (-30,12%), PIT (-25,00%), SSB (-19,29%), HU1 (-18,43%), CMV (-13,16%), TPC (-10,78%), PNJ (-10,20%), HID (-9,03%), CTF (-9,00%) và TDP (-8,39%).
Theo chuyên gia của VFS, động lực của thị trường trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố chính là tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền.
Sau nhịp điều chỉnh mạnh, nhiều cổ phiếu đã chiết khấu 40%, 50%, thậm chí 60 - 70%, đưa định giá về vùng hấp dẫn hơn. Nếu kết quả kinh doanh tiếp tục cải thiện, đây có thể trở thành yếu tố thu hút dòng tiền trở lại.
Tuy nhiên, nếu thanh khoản chỉ phục hồi nhẹ, thị trường nhiều khả năng tiếp tục phân hóa. Ngược lại, nếu dòng tiền, đặc biệt là dòng vốn ngoại, quay trở lại mạnh và lan tỏa, thị trường mới có cơ sở cho một nhịp tăng rộng hơn.
Bước sang tuần mới từ 28-2/10, mùa kết quả kinh doanh quý III/2026 sẽ trở thành động lực quan trọng định hướng lại dòng tiền. Khi câu chuyện nâng hạng không còn tạo lực kéo đồng đều, triển vọng lợi nhuận và câu chuyện riêng của doanh nghiệp sẽ có vai trò lớn hơn trong việc lựa chọn cổ phiếu. Những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực, kỳ vọng tăng trưởng rõ ràng và giá vẫn đang tích lũy có thể tiếp tục thu hút sự quan tâm, trong khi các cổ phiếu đã tăng mạnh nhưng thiếu nền tảng hỗ trợ sẽ đối mặt với áp lực chốt lời.
Nhận định về xu hướng giao dịch của thị trường, Công ty Chứng khoán Kafi đưa ra quan điểm cho rằng, đà hồi phục chưa thể mở rộng khi dòng tiền tiếp tục phân hóa, trong khi môi trường tài chính quốc tế chịu sức ép từ lạm phát và mặt bằng lợi suất cao. VN-Index quay lại trạng thái rung lắc, điều chỉnh và kiểm định vùng hỗ trợ dưới mốc 1.800 điểm.
Việc chỉ số suy yếu dưới các đường trung bình động quan trọng, đồng thời hình thành các nhịp đỉnh và đáy sau thấp hơn, cho thấy xu hướng ngắn hạn đã chuyển sang điều chỉnh. Chỉ số cần vượt dứt khoát vùng 1.800-1.820 điểm để cải thiện xu hướng.
Tuần 28/9-2/10 vì vậy sẽ là tuần thị trường kiểm tra sức cầu tại vùng hỗ trợ, đồng thời chờ những dữ liệu mới để đánh giá lại triển vọng tăng trưởng. Nếu lực cầu trở lại và các tín hiệu kinh tế tiếp tục ủng hộ hoạt động kinh doanh, khả năng hình thành nhịp hồi phục sẽ rõ hơn. Thị trường vì vậy sẽ cần thêm những phiên giao dịch để kiểm chứng sức cầu, đồng thời chờ các dữ liệu kinh tế quý III định hình rõ hơn kỳ vọng dòng tiền trong những tháng cuối năm.