Giá điều chỉnh sát giá phát hành
Ngày 30/9 đánh dấu một bước ngoặt mới với cổ phiếu NVL của CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) khi mã này chính thức giao dịch không hưởng quyền trong đợt chào bán hơn 800,68 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.
Theo thông báo của HOSE, ngày 30/9 là ngày giao dịch không hưởng quyền và ngày 1/10 là ngày đăng ký cuối cùng. Với tỷ lệ thực hiện 3:1, cổ đông sở hữu 3 cổ phiếu NVL được quyền mua thêm 1 cổ phiếu mới với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Nếu phát hành toàn bộ, Novaland có thể thu về hơn 8.006 tỷ đồng.
Sự kiện này diễn ra ngay sau chuỗi giảm mạnh của NVL. Kết thúc phiên 29/9, cổ phiếu đóng cửa tại 10.300 đồng, giảm hết biên độ 6,79% và là phiên giảm sàn thứ hai liên tiếp. Dữ liệu giao dịch cho thấy NVL đã giảm từ 12.800 đồng ngày 18/9 xuống 10.300 đồng ngày 29/9. Theo cơ chế điều chỉnh giá tại ngày giao dịch không hưởng quyền, giá tham chiếu của NVL trong phiên 30/9 được đưa về khoảng 10.220-10.225 đồng/cổ phiếu.
Điểm đáng chú ý nằm ở khoảng cách rất hẹp giữa giá tham chiếu mới và giá phát hành. Với mức 10.225 đồng, chênh lệch chỉ khoảng 225 đồng, tương đương hơn 2%. Điều này khiến lợi thế về giá của quyền mua trở nên khá mỏng.
Trước ngày chốt quyền, NVL đã chịu áp lực bán rất lớn. Trong phiên 29/9, cổ phiếu có thời điểm còn lượng dư bán sàn lên tới hàng chục triệu đơn vị, trong khi tổng khối lượng giao dịch vẫn ở mức cao. Diễn biến này diễn ra đúng thời điểm nhà đầu tư phải cân nhắc việc tiếp tục nắm giữ để nhận quyền mua hay rút khỏi cổ phiếu trước khi đợt phát hành bắt đầu.
Theo dữ liệu cập nhật trong phiên sáng 30/9, NVL có thời điểm mở cửa dưới mức 10.000 đồng/cổ phiếu, tức thấp hơn cả giá mà Novaland dự kiến chào bán cho cổ đông hiện hữu. Dù vậy, lực cầu nhanh chóng nhập cuộc, kéo cổ phiếu đảo chiều tăng trở lại. Sau khoảng nửa giờ giao dịch, gần 70 triệu cổ phiếu NVL đã được sang tay, đưa mã này trở thành một trong những cổ phiếu có thanh khoản cao nhất thị trường trong thời điểm đó.
Có thời điểm NVL giao dịch quanh 10.250 đồng/cổ phiếu, tương đương sát giá tham chiếu sau điều chỉnh và cao hơn giá phát hành 250 đồng. Thị giá này cũng đưa vốn hóa Novaland trở lại quanh 33.000 tỷ đồng.
Diễn biến trong phiên sáng cũng cho thấy cung - cầu tại NVL đang có sự giằng co đáng kể. Một bên là lượng cổ phiếu lớn được bán ra sau chuỗi giảm mạnh và tâm lý muốn tránh quyền mua; bên còn lại là dòng tiền bắt đáy xuất hiện khi thị giá tiến sát, thậm chí có lúc thấp hơn, mức 10.000 đồng.
Với hơn 800 triệu cổ phiếu mới dự kiến được phát hành, câu chuyện của NVL trong thời gian tới vẫn còn phụ thuộc vào khả năng doanh nghiệp thu hút cổ đông tham gia đợt tăng vốn và xử lý nguồn tiền sau phát hành.
Đợt phát hành lần này không nhằm mở rộng đầu tư theo nghĩa thông thường mà tập trung vào bài toán cơ cấu nghĩa vụ tài chính. Theo phương án sử dụng vốn, Novaland dự kiến dành khoảng 5.953 tỷ đồng để thanh toán một phần hoặc toàn bộ nợ gốc của 13 mã trái phiếu đến hạn hoặc quá hạn của công ty mẹ.
Phần còn lại được phân bổ cho các nghĩa vụ tại hai công ty con. Trong đó, khoảng 916,28 tỷ đồng dự kiến được đưa vào Nova Saigon Royal để thanh toán nợ gốc trái phiếu NSRCH2223001. No Va Thảo Điền dự kiến nhận khoảng 1.137,28 tỷ đồng để xử lý nợ gốc trái phiếu NTDCH2227001. Thời gian giải ngân dự kiến trong quý IV/2026 và quý I/2027.
Quy mô nguồn tiền này cũng đặt ra nhiều quan ngại khi áp lực nợ của Novaland vẫn lớn. Tính đến ngày 30/6/2026, tổng dư nợ gốc vay và trái phiếu của doanh nghiệp ở mức 72.911 tỷ đồng. Trong đó, dư nợ quá hạn chưa thể thanh toán là 16.716 tỷ đồng, còn doanh nghiệp đang tiếp tục đàm phán gia hạn với các chủ nợ.
Novaland đồng thời triển khai kế hoạch bán bớt tài sản với tổng giá trị dự kiến 15.617 tỷ đồng và cho biết đã thu về 11.266 tỷ đồng từ việc thoái 4 tài sản. Như vậy, hơn 8.000 tỷ đồng dự kiến huy động từ cổ đông không chỉ là một đợt tăng vốn đơn thuần, mà còn đặt vào bài toán xử lý nợ, trong đó có những khoản nghĩa vụ đã đến hạn tại công ty mẹ và các đơn vị thành viên.
Quyền mua còn hấp dẫn khi giá cổ phiếu đã sát 10.000 đồng?
Đây là điểm cần đặc biệt theo dõi đối với cổ đông NVL trong ngày giao dịch không hưởng quyền. Khi thị giá trước điều chỉnh còn 10.300 đồng, khoảng cách với giá phát hành 10.000 đồng chỉ là 300 đồng. Sau khi điều chỉnh kỹ thuật về khoảng 10.220-10.225 đồng, khoảng cách này tiếp tục thu hẹp nếu so với giá phát hành. Điều đó có nghĩa lợi thế về giá của quyền mua không còn lớn như khi phương án tăng vốn được xây dựng.
Về mặt cơ học, cổ đông sở hữu 3 cổ phiếu sẽ được mua thêm 1 cổ phiếu với giá 10.000 đồng. Nhưng nếu thị giá trên sàn tiếp tục lùi xuống dưới mức này, nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu trực tiếp trên thị trường với mức giá thấp hơn thay vì thực hiện quyền.
Ngược lại, nếu NVL duy trì trên 10.000 đồng, quyền mua vẫn có giá trị về mặt chênh lệch giá. Chính vì vậy, diễn biến thị giá trong những phiên tới sẽ có vai trò quan trọng đối với mức độ hấp dẫn của đợt chào bán.
Phiên sáng 30/9 đang cho thấy một tín hiệu khác so với hai phiên trước: lực cầu đã xuất hiện khi NVL tiến sát vùng 10.000 đồng. Thế nhưng, đây mới là diễn biến trong phiên và chưa thể phản ánh kết quả cuối cùng của cung cầu sau khi cổ phiếu bước vào trạng thái giá mới.
Novaland vừa hoàn tất phát hành thêm 167,6 triệu cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu, đưa số cổ phiếu lưu hành lên hơn 2,4 tỷ đơn vị. Nếu toàn bộ hơn 800,68 triệu cổ phiếu trong đợt chào bán hiện tại được phân phối, lượng cổ phiếu lưu hành có thể tăng lên khoảng 3,2 tỷ đơn vị. Lúc này, tỷ lệ sở hữu của những cổ đông không tham gia mua thêm sẽ bị pha loãng.
Trong khi đó, kết quả kinh doanh nửa đầu năm cho thấy Novaland đã có sự cải thiện về lợi nhuận. Doanh thu thuần đạt 5.096 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế đạt 1.772 tỷ đồng, đảo chiều từ khoản lỗ 666 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
So với kế hoạch năm 2026 gồm 22.715 tỷ đồng doanh thu và 1.852 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 22% mục tiêu doanh thu và gần 96% mục tiêu lợi nhuận sau 6 tháng.
Tại Aqua City, Novaland vừa đón thêm một số diễn biến pháp lý liên quan đến việc xác định nghĩa vụ tài chính đất đai. Trong 8 phân khu được phê duyệt giá đất cụ thể, 7 phân khu không phát sinh thêm tiền sử dụng đất sau điều chỉnh quy hoạch. Đây là yếu tố có thể giảm bớt áp lực vốn cho dự án trong quá trình hoàn thiện thủ tục và triển khai.
Mặt khác, áp lực nghĩa vụ tài chính tại các công ty con vẫn hiện hữu. No Va Thảo Điền mới đây thông báo chưa thu xếp được nguồn tiền để thanh toán đầy đủ gốc và lãi đến hạn của lô trái phiếu NTDCH2227001, với tổng nghĩa vụ chưa thanh toán hơn 1.105 tỷ đồng.
Như vậy, trong khi giá NVL đang có dấu hiệu xuất hiện lực cầu trở lại ngay ngày giao dịch không hưởng quyền, thách thức bao trùm vẫn nằm ở khả năng Novaland biến nguồn vốn mới thành dòng tiền xử lý nợ và tiến độ dự án.
Vì thế, phiên 30/9 không chỉ là ngày giá NVL được điều chỉnh theo quyền mua mà còn là phép thử đầu tiên về phản ứng của thị trường khi cổ phiếu bước vào vùng giá sát với mức 10.000 đồng mà chính doanh nghiệp đưa ra để huy động hơn 8.000 tỷ đồng từ cổ đông.