Ngân hàng và bất động sản dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận thị trường quý IV/2025

Cụ thể, doanh thu của các doanh nghiệp niêm yết trong quý IV/2025 tăng 26,5% so với cùng kỳ năm trước, cao vượt trội so với mức tăng 10,6% trong 9 tháng đầu năm. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ tăng 49% trên toàn thị trường và 44,7% riêng trên HoSE, cho thấy đà tăng tốc rõ rệt so với mức tăng lần lượt 27,7% và 21,8% ghi nhận trong 9 tháng đầu năm 2025.

Trong bức tranh chung đó, ngân hàng và bất động sản là hai nhóm ngành đóng góp lớn nhất cho tăng trưởng lợi nhuận, với lợi nhuận ròng lần lượt tăng 21,1% và 183,6% so với cùng kỳ. Hai ngành này chiếm khoảng 70% mức tăng tuyệt đối về lợi nhuận của toàn thị trường trong quý cuối năm.

Bên cạnh hai động lực chính, nhiều ngành khác cũng ghi nhận sự cải thiện đáng kể về kết quả kinh doanh. Ngành dầu khí nằm trong nhóm tăng trưởng mạnh nhất với mức tăng 267%, chủ yếu nhờ đóng góp của BSR. Dịch vụ tài chính tăng 89%, bán lẻ tăng 134% và vật liệu xây dựng tăng 35% so với cùng kỳ. Ngược lại, một số ngành có kết quả kém tích cực hơn như hóa chất, chịu tác động chủ yếu từ GVR và DGC, hay bảo hiểm do phát sinh chi phí bồi thường lớn liên quan đến tình hình bão lũ trong giai đoạn tháng 10–11.

Theo SSI, dù tăng trưởng lợi nhuận có sự lan tỏa trên diện rộng, mức tăng trên HoSE vẫn mang tính tập trung cao. Mười cổ phiếu gồm NVL, nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup như VIC, VHM, VRE, nhóm năng lượng gồm BSR, PGV và một số ngân hàng lớn như BID, VPB, TCB, MBB đã đóng góp tới 83% mức tăng lợi nhuận ròng trong quý. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu này, lợi nhuận quý IV/2025 trên HoSE chỉ tăng khoảng 10% so với cùng kỳ.

Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ toàn thị trường tăng 33,8%, trong khi trên HoSE tăng 28,1%, được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng doanh thu 15,4% của các doanh nghiệp niêm yết. Trong phạm vi 83 cổ phiếu thuộc danh mục nghiên cứu của SSI, lợi nhuận quý IV/2025 và cả năm 2025 lần lượt tăng 38,7% và 20,3%. Những doanh nghiệp vượt dự báo chủ yếu đến từ nhóm Vingroup, các ngân hàng thương mại Nhà nước và nhóm tiện ích, tiêu biểu là PGV.

Riêng với ngành ngân hàng, tổng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ trong quý IV/2025 tăng khoảng 21% so với cùng kỳ và vượt dự báo của SSI, dù mức độ phân hóa giữa các ngân hàng vẫn rất rõ nét. ACB ghi nhận mức sụt giảm lợi nhuận đáng kể, trong khi STB báo lỗ lớn trong quý. Ngược lại, phần lớn các ngân hàng còn lại đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, dẫn đầu là TCB tăng 95%, VPB tăng 66%, HDB tăng 60%, BID tăng 52% và MBB tăng 38%.

Tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng trong phạm vi theo dõi của SSI tiếp tục tăng tốc, đạt khoảng 20% tính từ đầu năm và tăng 4,7% so với quý trước, mức cao nhất kể từ năm 2017. Đà tăng này được dẫn dắt bởi MBB, VPB và HDB với mức tăng trưởng tín dụng lần lượt 36,5%, 35% và 31% tính từ đầu năm.

Chất lượng tài sản tại hầu hết các ngân hàng được cải thiện sau khi toàn ngành xử lý khoảng 40.600 tỷ đồng nợ xấu trong quý IV/2025. Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu lần lượt giảm 27 điểm cơ bản và 9 điểm cơ bản so với quý trước, xuống còn 1,76%, ngoại trừ STB. Tuy nhiên, tỷ lệ bao phủ nợ xấu toàn ngành giảm xuống 89,3% trong năm 2025, thấp hơn mức 105% của năm 2024.

Biên lãi ròng của ngành ngân hàng mở rộng thêm khoảng 10 điểm cơ bản so với quý trước, nhờ lợi suất bình quân của tài sản sinh lãi cải thiện và tỷ trọng tài sản có lợi suất cao gia tăng, trong khi tác động đầy đủ của chi phí vốn tăng chưa phản ánh hết vào kết quả kinh doanh. Thu nhập ngoài lãi cũng cải thiện rõ rệt, được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh của thu nhập phí và khoản thu từ nợ xấu đã xử lý, qua đó củng cố nền tảng lợi nhuận cho toàn ngành.

Đối với ngành bất động sản, tổng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ trong quý IV/2025 tăng mạnh 183,6% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ kết quả vượt trội của các doanh nghiệp lớn như VIC, VHM, VRE, NVL và LDG. Nếu loại trừ nhóm doanh nghiệp này, lợi nhuận toàn ngành vẫn tăng khoảng 35%, song mức độ phân hóa thể hiện rất rõ.

Trong phân khúc bất động sản nhà ở, các doanh nghiệp như KDH, DIG và HDC ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực, trong khi NLG và DXG sụt giảm mạnh do khác biệt về thời điểm ghi nhận doanh thu. Xu hướng phân hóa tương tự cũng xuất hiện ở nhóm bất động sản khu công nghiệp khi KBC và IDC báo lãi khả quan, còn BCM ghi nhận kết quả kém tích cực trong quý.

Ngành bán lẻ tiếp tục là điểm sáng khi các doanh nghiệp như MWG, FRT, PNJ và DGW đều ghi nhận kết quả kinh doanh vượt trội trong quý IV/2025. Theo SSI, sự cải thiện này đến từ việc gia tăng thị phần so với kênh truyền thống và thương mại điện tử trong bối cảnh siết chặt tuân thủ thuế, cùng với hiệu ứng tài sản từ giá bất động sản tăng và chu kỳ thay thế thiết bị công nghệ khi các ứng dụng trí tuệ nhân tạo ngày càng được chú trọng.

Các doanh nghiệp thực phẩm và đồ uống như VNM, MCH và SAB cũng phục hồi rõ nét trong quý, chủ yếu nhờ hoàn tất quá trình tái cấu trúc hệ thống phân phối và được hỗ trợ bởi nhu cầu hàng tiêu dùng nhanh tăng tại các khu vực chịu ảnh hưởng của lũ lụt.

Nhóm năng lượng và tiện ích ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận gần 100% trong quý IV/2025, cao hơn nhiều so với mức tăng doanh thu 33%. Kết quả tích cực này được dẫn dắt bởi sự khởi sắc của hoạt động thượng nguồn dầu khí, khoản bù đắp cho các nhà máy nhiệt điện do sản lượng huy động thấp hơn kỳ vọng, thu nhập tài chính ròng cải thiện nhờ mặt bằng lãi suất cao và tỷ giá thuận lợi, cùng với môi trường giá dầu ổn định hơn so với cùng kỳ năm trước.

Cuối cùng, các doanh nghiệp xây dựng và vật liệu xây dựng cũng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong quý cuối năm, nhờ sự gia tăng mạnh của hoạt động xây dựng trong nước. Theo số liệu của Tổng cục Thống kê được SSI dẫn lại, ngành xây dựng tăng trưởng 9,62% trong năm 2025, mức cao nhất trong vòng 15 năm. Tuy vậy, một số doanh nghiệp thép như HSG và NKG lại sụt giảm lợi nhuận mạnh do chịu ảnh hưởng từ kênh xuất khẩu. Ngành phân bón dù đạt tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhờ chính sách thuế giá trị gia tăng cải thiện biên lợi nhuận gộp, nhưng lợi nhuận ròng vẫn thấp hơn kỳ vọng do chi phí bán hàng và quản lý tăng cao, trong bối cảnh tồn kho gia tăng vì tác động của lũ lụt tại nhiều địa phương./.