KBSV chỉ ra 2 kịch bản cho thị trường chứng khoán tháng 5

Trong cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán tháng 5 của Chứng khoán KBSV cho biết, định giá P/E của VN-Index hiện ở mức khoảng 15x lần (theo số liệu từ Bloomberg - mức P/E này đã loại bỏ các lợi nhuận bất thường của doanh nghiệp). Mức định giá này đang ngang với mức trung bình 2 năm của VN-Index và thấp hơn mức trung bình 10 năm.

Dựa trên cơ sở kỳ vọng nền kinh tế phục hồi trong cả năm 2024 và mặt bằng lãi suất thấp, Chứng khoán KBSV cho rằng định giá thị trường hiện tương đối phù hợp để nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu trong trung và dài hạn.

Nhận định về tình hình trong nước, mùa đại hội cổ đông đã cho nhà đầu tư thấy bức tranh tài chính 3 tháng đầu năm cùng kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp trong năm 2024. Nhìn chung, kết quả cho thấy sự cải thiện ở hầu hết các nhóm ngành.

Trong trung hạn, đội ngũ phân tích KBSV duy trì quan điểm của các doanh nghiệp sẽ phân hóa theo ngành nhưng mang thiên hướng phục hồi là chủ đạo khi chưa có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến kỳ vọng vào tăng trưởng của doanh nghiệp. Việc phục hồi của nhiều nhóm ngành trong bối cảnh lãi suất vẫn được duy trì ở mức nền thấp và được kỳ vọng sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán.

Dự báo về biến động của thị trường chứng khoán tháng 5, trong kịch bản cơ sở, với bối cảnh các doanh nghiệp đã công bố kết quả kinh doanh quý I/2024 và chưa có nhiều thông tin hỗ trợ thị trường, KBSV cho rằng chỉ số VN-Index sẽ cần thêm thời gian vận động cân bằng trở lại trên đường phục hồi, trước khi có chuyển biến mạnh mẽ hơn khi bức tranh kinh doanh quý II dần rõ nét hơn.

Theo đó, trong ngắn hạn, nhà đầu tư cần lưu ý một số yếu tố có thể ảnh hưởng đến kịch bản cơ sở. Thứ nhất là rủi ro về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trì hoãn giảm lãi suất. Số liệu công bố của Mỹ trong qúy I/2024 đã cho thấy nhiều bất ngờ so với dự báo. Tăng trưởng GDP thấp hơn so với kỳ vọng trong khi lo sợ lạm phát nhen nhóm trở lại. Tuy nhiên, phát biểu của Chủ tịch Fed hàm ý sẽ không có đợt tăng lãi suất thêm trong năm nay trong bối cảnh số liệu tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và thu nhập tiền lương thấp hơn kỳ vọng.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã phản ứng tích cực sau thông tin cùng với DXY hạ nhiệt giúp giảm áp lực lên tỷ giá. Theo đó, kỳ vọng của thị trường đã thay đổi, chủ yếu nghiêng về khả năng Fed sẽ có 2 lần cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 11 năm nay (so với dự báo 3 lần giảm lãi trước đó).

Tuy vậy, rủi ro vẫn còn và Fed sẽ chỉ hạ lãi suất khi có dấu hiệu chắc chắn rằng lạm phát đang hạ nhiệt về mức mục tiêu 2%. Nhà đầu tư cần theo dõi số liệu lạm phát và những phát biểu liên quan của Fed để biết được xu hướng tiếp theo và phòng tránh những rủi ro liên quan.

Bên cạnh đó còn cần chú ý đến đà bán ròng liên tiếp của khối ngoại kể từ tháng 3 và nếu tiếp tục duy trì đà bán ròng này sẽ có thể ảnh hưởng đến sự phục hồi của VN-Index trong thời gian tới.

Ngoài ra, rủi ro xung đột căng thẳng địa chính trị cũng cần lưu tâm. Có thể thấy, căng thẳng leo thang tại Trung Đông và có nguy cơ lan rộng ra các khu vực trên thế giới đang là mối đe dọa với sự ổn định trên toàn thế giới, ảnh hưởng đến giá hàng hóa, chuỗi cung ứng...

Kịch bản nào cho thị trường chứng khoán tháng 5?

Dựa trên khung đồ thị ngày, chỉ số VN-Index đã bước vào nhịp điều chỉnh đáng kể đầu tiên với việc mất gần 10% số điểm kể từ vùng đỉnh quanh 1.290 điểm, sau chuỗi tăng liên tục trong vòng 5 tháng. 

Mặc dù chỉ số sau đó có phục hồi trở lại khi chớm phá đường MA200 (quanh 1.170 điểm), nhưng tín hiệu đường MA20 cắt xuống dưới đường MA50 và có thể sớm tiếp cận đường MA10 đã cho thấy xu hướng điều chỉnh trong ngắn hạn nhiều khả năng vẫn sẽ là chủ đạo. Trong chiều hướng phục hồi, chỉ số chính sẽ sớm gặp thử thách đáng kể tại các vùng kháng cự, trong đó lưu ý là vùng cản quanh 1.255 điểm (+-10).

Nếu theo khung thời gian dài hơn như tuần hoặc tháng, nhịp giảm mạnh trong tháng 4 đã cho thấy phản ứng phục hồi tại quanh vùng hỗ trợ kỹ thuật, giúp giải tỏa trạng thái tiêu cực cho thị trường, mở ra cơ hội hút lực cầu tích lũy trở lại. Tuy nhiên, chỉ báo ADX trên cả 2 khung thời gian đều đang ở dưới mức 20, đang thể hiện xu hướng không rõ ràng, đi kèm việc thanh khoản đang có dấu hiệu suy yếu hơn.

Kết hợp các yếu tố trong cả ngắn và trung hạn, Chứng khoán KBSV nghiêng về kịch bản như sau:

Kịch bản 70% xác suất VN-Index sẽ vận động giằng co tích lũy với thanh khoản thấp trong vùng 1.195-1.265 điểm, trước khi có nhịp breakout lên. 

Kịch bản 30% xác suất chỉ số VN-Index có thể rơi vào trạng thái tiêu cực hơn, tiếp tục phá vỡ vùng đáy ngắn hạn và rơi về vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.115 điểm (+-15) trước khi có cơ hội bước vào nhịp hồi phục rõ nét hơn.

Theo KBSV, rủi ro cần được quan sát trong giai đoạn này có thể ảnh hưởng tới kịch bản 70% của KBSV là chỉ số Dollar Index và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm tiếp tục vượt đỉnh ngắn hạn, gây tác động xấu tới diễn biến tỷ giá, áp lực lên chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước.

Quan sát các nhịp biến động để cơ cấu danh mục phù hợp

Theo báo cáo chiến lược tháng 5 của SSI Research, với các yếu tố rủi ro khi gần đây Fed phát đi tín hiệu khả năng neo lãi suất cao trong thời gian lâu hơn, biến động của tỷ giá vẫn là yếu tố mà thị trường tiếp tục phải theo dõi trong 2 quý tới. Bên cạnh đó, biến động tăng lại của lãi suất cũng là một quan ngại. Tuy nhiên, quan điểm của SSI là lãi suất sẽ chỉ chuyển từ mức rất thấp về mức thấp và định hướng của chính sách tiền tệ vẫn không thay đổi.

Đội ngũ phân tích của SSI khuyến nghị trước khi thị trường xây lại nền tảng vững chắc, việc đa dạng và cân bằng lại trạng thái danh mục, nắm bắt cơ hội ở những nhịp biến động là chiến lược phù hợp mà nhà đầu tư cần chuẩn bị trong bối cảnh hiện tại. Theo đó, báo cáo của SSI đưa ra 5 gợi ý đầu tư bao gồm IDC, ACV, PVS, MSN và PVT.

Với nhận định thị trường chứng khoán tháng 5 chưa có nhiều thông tin hỗ trợ tích cực, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) kỳ vọng chỉ số sẽ giằng co trong biên độ tương đương tháng 4. Trong sự vận động đó, cơ hội tái cấu trúc danh mục và giảm giá vốn danh mục đầu tư luôn xuất hiện tại những điểm thấp và điểm cao của thị trường.

Công ty chứng khoán này cho rằng những thời điểm thị trường đi xuống trong tháng 5 sẽ là điểm mua tiềm năng với cả nhà đầu tư trung dài hạn và nhà đầu tư ưa thích giao dịch. Theo đó, nhóm cổ phiếu ưa thích bao gồm ngân hàng, thép, hàng tiêu dùng và dịch vụ tiêu dùng, bất động sản, dầu khí./.

Trong khi đó, nhóm phân tích của FIDT cũng đưa ra 3 ý tưởng đầu tư mà nhà đầu tư cần theo dõi trong tháng 5. Thứ nhất là nhóm bất động sản dân sinh với sự ấm lại của thị trường bất động sản, đẩy doanh số bán hàng và bàn giao của các doanh nghiệp bất động sản, dòng tiền có dấu hiệu tích lũy vào nhóm này sau đợt điều chỉnh.

Thứ hai là nhóm bán lẻ với động lực chính trong năm 2024 bao gồm lãi suất giảm và nền kinh tế phục hồi, chính sách hỗ trợ kích cầu từ Chính phủ dần thẩm thấu và phục hồi lợi nhuận từ mức đáy của năm trước.

Cuối cùng là nhóm chứng khoán nhờ các yếu tố như sự quyết tâm của hệ thống chính trị trong việc nâng hạng thị trường; lợi nhuận sau thuế của ngành đạt 3.850 tỷ đồng (tăng 129% so với cùng kỳ năm trước); thị trường chứng khoán dần ổn định sau cú giảm mạnh; tỷ lệ dân số sở hữu tài khoản chứng khoán mặc dù còn thấp nhưng tăng nhanh; hệ thống KRX khi đi vào hoạt động sẽ phản ánh tích cực lên báo cáo tài chính của các công ty chứng khoán.

Nhóm phân tích đến từ Yuanta gợi ý các nhóm cổ phiếu đáng chú ý trong tháng 5 bao gồm: Chứng khoán, Ngân hàng, Hóa chất, Sản xuất thực phẩm, Bán lẻ, Du lịch - giải trí; dịch vụ dầu khí và công nghệ.