VN-Index vượt 1.760 điểm, vì sao nhiều nhà đầu tư vẫn thua lỗ?

Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại phiên giao dịch ngày 22/10 với diễn biến tích cực khi VN-Index tăng gần 22 điểm, lên mốc 1.760,6 điểm. Đây là phiên tăng thứ hai liên tiếp sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài hơn 4 tuần.

Trước đó, trong phiên 21/10, chỉ số tăng 46,7 điểm, tương đương 2,76%, lên 1.738,67 điểm. Tính chung hai phiên, VN-Index tăng gần 70 điểm, vượt mốc 1.760 điểm và tiến sát vùng kháng cự 1.770-1.780 điểm mà nhiều công ty chứng khoán đang theo dõi.

Cụ thể, trong phiên 22/10, nhóm Vingroup gồm VIC, VHM và VPL đóng góp tổng cộng khoảng 19,6 điểm cho VN-Index. Cổ phiếu VIC tăng 4,16%, lên 232.900 đồng/cổ phiếu; VHM tăng 3,56%, lên 64.000 đồng/cổ phiếu. Nhóm dầu khí cũng trở thành điểm sáng khi nhiều mã tăng mạnh, thậm chí tăng trần như PET, PVD, BSR, PVC và PVT.

Trái với diễn biến tích cực của các nhóm cổ phiếu kể trên, thanh khoản thị trường suy yếu đáng kể. Giá trị giao dịch trên sàn HoSE chỉ đạt gần 15.000 tỷ đồng trong phiên 22/10, giảm mạnh so với mức giao dịch hơn 20.000 tỷ đồng của toàn thị trường trong phiên trước đó.

Sự chênh lệch giữa mức tăng của chỉ số và thanh khoản cho thấy dòng tiền chưa thực sự trở lại đồng đều. Nhà đầu tư vẫn cần thêm tín hiệu để xác định liệu đà hồi phục có thể mở rộng sang các nhóm ngành khác hay tiếp tục phụ thuộc vào một số cổ phiếu trụ.

Một điểm tích cực là khối ngoại đã quay lại mua ròng trong hai phiên liên tiếp, với tổng giá trị hơn 520 tỷ đồng. Trước đó, trong phiên 21/10, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng khoảng 160 tỷ đồng trên toàn thị trường, chấm dứt chuỗi 20 phiên bán ròng liên tiếp.

VN-Index tăng gần 70 điểm sau hai phiên giao dịch giúp tâm lý thị trường cải thiện đáng kể. Tuy nhiên, với nhiều nhà đầu tư, sắc xanh của chỉ số chung chưa đồng nghĩa với việc khoản đầu tư đã phục hồi. Không ít nhà đầu tư vẫn đối mặt với tình trạng danh mục thua lỗ, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán. 

Đánh giá về diễn biến hiện tại, Công ty Chứng khoán Kirin cho rằng mức tăng của VN-Index vẫn phụ thuộc lớn vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc Vingroup. Trong ngắn hạn, nhịp hồi phục có thể đưa VN-Index lên vùng kháng cự 1.770-1.780 điểm. Dù vậy, nhà đầu tư được khuyến nghị chưa vội gia tăng mạnh các vị thế mua mới.

Cùng quan điểm thận trọng, chuyên gia Công ty Chứng khoán Mirae Asset cho rằng thị trường cần thêm thời gian để xác nhận vùng đáy. Quá trình này có thể được kiểm chứng qua ba yếu tố.

Thứ nhất, VN-Index cần giữ được vùng đáy gần nhất quanh 1.677 điểm của phiên 20/10. Nếu chỉ số điều chỉnh trở lại nhưng không xuyên thủng vùng này, đồng thời thanh khoản giảm dần trong các phiên đi xuống, áp lực bán có thể đang suy yếu.

Thứ hai, dòng tiền cần lan tỏa sang nhiều nhóm ngành, nhất là ngân hàng, chứng khoán và tiêu dùng, thay vì chủ yếu dựa vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn để kéo chỉ số.

Thứ ba, khối ngoại cần duy trì trạng thái ngừng bán ròng hoặc quay lại mua ròng sau chuỗi phiên bán kéo dài.

Theo Mirae Asset, nếu cả ba yếu tố cùng xuất hiện trong những tuần tới, vùng đáy vừa qua sẽ có thêm cơ sở để trở thành nền hỗ trợ cho thị trường. Ngược lại, nếu đà tăng chỉ dựa vào một số cổ phiếu trụ, VN-Index nhiều khả năng tiếp tục giằng co và phân hóa mạnh.

Theo TPS, VN-Index cần vượt và duy trì trên đường trung bình động 200 phiên (MA200), quanh 1.755 điểm, để củng cố xu hướng. Đây là phép thử quan trọng đối với độ bền của nhịp hồi phục hiện tại.

Trước sự phân hóa của thị trường, các công ty chứng khoán nhìn chung khuyến nghị nhà đầu tư nâng mức độ quan sát tích cực hơn nhưng chưa nên mua đuổi sau những phiên tăng mạnh.

Chứng khoán TP.HCM (HSC) cho rằng nhà đầu tư ngắn hạn có thể ưu tiên nắm giữ các cổ phiếu dẫn dắt, thu hút dòng tiền tốt và có xu hướng giá tích cực. Bên cạnh đó, cần tiếp tục theo dõi khả năng duy trì hồi phục của nhóm vốn hóa lớn, kiểm soát tỷ trọng danh mục và hạn chế sử dụng đòn bẩy khi xu hướng chưa được xác nhận bền vững.

Yuanta Việt Nam đề xuất nâng tỷ trọng danh mục lên mức 50% cổ phiếu và 50% tiền mặt. Những nhóm ngành được khuyến nghị theo dõi gồm bán lẻ, tiêu dùng và các cổ phiếu vốn hóa trung bình đang thu hút dòng tiền.

Trong khi đó, Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) cho rằng VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn nếu giữ được vùng hỗ trợ quanh 1.700 điểm. Trong ngắn hạn, chỉ số có thể tiến lên vùng 1.750-1.780 điểm nhưng cũng đối mặt nguy cơ điều chỉnh, rung lắc trở lại.

Theo báo cáo của Mirae Asset, tỷ suất lợi nhuận trên giá cổ phiếu (E/P) của thị trường ở khoảng 7,5%, tương đương lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng. Trong bối cảnh lạm phát còn cao, lợi nhuận thực của cả hai kênh đầu tư đều chịu sức ép khiến cổ phiếu chưa tạo được lợi thế đủ rõ để thúc đẩy dòng tiền quay trở lại mạnh mẽ.

Mirae Asset cũng dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) có thể giảm tốc từ mức 30-33% năm 2026 xuống 12-14% năm 2027. Những yếu tố gây sức ép gồm rủi ro bên ngoài, mặt bằng lãi suất, nhu cầu bất động sản trong nước và chất lượng tài sản của hệ thống ngân hàng.

Dù triển vọng kinh tế Việt Nam vẫn được đánh giá tích cực, nhưng sự khác biệt về khả năng tăng trưởng lợi nhuận có thể khiến thị trường tiếp tục phân hóa giữa các doanh nghiệp.

Với nhà đầu tư, nhịp tăng gần 70 điểm trong hai phiên là tín hiệu tích cực song chưa đủ để loại bỏ rủi ro. Khả năng VN-Index giữ vững các vùng hỗ trợ, thanh khoản có duy trì được hay không và dòng tiền có mở rộng sang nhiều nhóm cổ phiếu sẽ quyết định chất lượng của nhịp hồi phục.