VN-Index vượt 1.850 điểm, hướng đến mốc 1.870 nhưng dòng tiền là biến số then chốt

VN-Index duy trì xu hướng tăng, vượt 1.850 điểm

Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại tuần giao dịch đầu tháng 9 trong trạng thái giằng co sau chuỗi tăng mạnh trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh. Kết phiên 4/9, VN-Index dừng tại 1.853,52 điểm, tăng 25,80 điểm, tương đương 1,41% so với tham chiếu. Trước đó, VN-Index đã có 7 phiên tăng liên tiếp và đưa chỉ số tăng 64 điểm, tương đương 3,62% trong tuần trước kỳ nghỉ lễ và lên mức 1.832,12 điểm.

Theo Chứng khoán Vietcap, VN-Index vẫn duy trì tín hiệu tăng sau khi hồi phục từ vùng 1.800 điểm và đóng cửa trên đường trung bình 5 phiên. Chỉ số có khả năng tiếp cận vùng 1.840 điểm, trong khi vùng hỗ trợ gần nằm quanh 1.800 điểm.

Ở góc nhìn rộng hơn, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đánh giá việc chỉ số lấy lại đường trung bình giá 20 tuần (MA20) tại khoảng 1.821 điểm, đồng thời duy trì khoảng cách phía trên MA10 và MA50 đang củng cố xu hướng tích cực. Theo VDSC, vùng cản tiếp theo có thể nằm tại 1.860-1.890 điểm.

Chứng khoán Kafi cũng cho rằng VN-Index có thể tiếp tục kiểm định vùng 1.830-1.850 điểm. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này lưu ý động lượng tăng đang có dấu hiệu chững lại khi mức tăng phụ thuộc khá lớn vào nhóm cổ phiếu trụ. Vùng 1.800-1.810 điểm được xem là hỗ trợ gần cần được giữ vững để duy trì xu hướng.

Tương tự, Chứng khoán Nhất Việt (VFS) đánh giá VN-Index đã lần lượt lấy lại các đường MA10, MA20, MA50 và MA200. MACD vượt ngưỡng 0, còn với RSI và MFI thì duy trì ở vùng tích cực, qua đó cho thấy động lượng giá và dòng tiền đang được cải thiện. Mặc dù vậy, VFS cho rằng vùng 1.850-1.870 điểm vẫn là kháng cự đáng chú ý sau nhịp tăng mạnh vừa qua. Chỉ cần vượt được vùng này với thanh khoản và độ rộng thị trường được cải thiện thì VN-Index có thể hướng tới vùng 1.900-1.930 điểm.

Ngoài ra, trong phiên giao dịch đầu tháng 9 còn thể hiện được sự phân hóa ngày càng rõ rệt. Trước đó tại kết phiên 3/9, có tới 236 mã giảm so với chỉ 93 mã tăng. Thanh khoản khớp lệnh thấp hơn khoảng 9% so với mức bình quân 20 phiên.

Trên sàn HoSE, giá trị giao dịch đạt khoảng 17.500 tỷ đồng. Độ mở thị trường nghiêng mạnh về bên bán khi 25/35 nhóm ngành giảm điểm. Trong đó, nhóm hàng tiêu dùng, bán buôn - bán lẻ và cao su chịu áp lực giảm mạnh. Các cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc ngân hàng và thép như TCB, VPB, VCB, PNJ, DGW, MWG, HPG, HSG cũng chịu áp lực điều chỉnh. Mặt khác, hóa chất cơ bản, bất động sản và đường là những nhóm tăng điểm tích cực hơn.

Bên cạnh đó, đà giảm của VN-Index được thu hẹp đáng kể về cuối phiên nhờ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC. Diễn biến này cho thấy chỉ số vẫn được nâng đỡ bởi nhóm trụ, nhưng cũng phản ánh sự thiếu đồng đều của dòng tiền.

Theo Chứng khoán BIDV (BSC), thanh khoản chưa tăng tương xứng với mức tăng của VN-Index. Riêng nhóm VIC đóng góp tới 53/64 điểm tăng của chỉ số trong tuần trước kỳ nghỉ lễ, cho thấy mức độ phụ thuộc lớn vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn. BSC đánh giá sự phân hóa vẫn ở mức cao và dòng tiền chủ yếu luân chuyển trong nhóm cổ phiếu lớn. Đây là yếu tố cần theo dõi khi VN-Index tiến gần các vùng kháng cự mạnh.

Trong khi đó, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cho rằng dòng tiền chưa thực sự quyết liệt, do đó thị trường có thể cần thêm một số phiên để củng cố động lượng trước khi hình thành xu hướng mới.

Một tín hiệu tích cực là hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài đã cải thiện đáng kể trong tuần trước kỳ nghỉ lễ. Theo BSC, khối ngoại mua ròng khoảng 37 triệu USD, đảo chiều so với mức bán ròng 104 triệu USD của tuần trước đó. VDSC cũng ghi nhận khối ngoại mua ròng 1.049 tỷ đồng, tập trung tại các mã TCB, FPT, VIC, VPB và HPG.

Song, khối ngoại vẫn quay lại bán ròng hơn 1.500 tỷ đồng, tập trung tại VCB, VPB, TCB và VIC. Qua đó thấy được dòng vốn ngoại vẫn chưa thực sự ổn định và có thể tiếp tục tạo ra những nhịp biến động trên thị trường.

Vùng 1.850-1.870 điểm là phép thử quan trọng

Sau nhịp tăng mạnh, giới phân tích nhìn chung vẫn giữ quan điểm tích cực nhưng không khuyến nghị nhà đầu tư mua đuổi.

Theo VFS, kịch bản tích cực sẽ được xác nhận nếu VN-Index vượt thuyết phục vùng 1.850-1.870 điểm, đi kèm thanh khoản tăng và độ rộng thị trường được cải thiện. Khi đó, chỉ số có thể hướng tới vùng 1.900-1.930 điểm. Ngược lại, nếu áp lực chốt lời gia tăng tại vùng kháng cự thì VN-Index có thể điều chỉnh về vùng 1.780-1.815 điểm trước khi hình thành nhịp vận động mới.

Chứng khoán Kiến Thiết (CSI) thậm chí cho rằng chỉ số có khả năng xuất hiện nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.760-1.780 điểm trước khi quay lại xu hướng tăng. Theo CSI, phiên giảm ngày 3/9 cho thấy áp lực bán đã gia tăng nhưng chưa đủ mạnh để triệt tiêu xu hướng tăng được hình thành trong 7 phiên trước đó.

Trong khi đó, Chứng khoán ASEAN (ASEANSC) đánh giá cung cầu đang ở trạng thái cân bằng tạm thời. VN-Index vẫn duy trì trên MA10 và MA20, trong khi RSI và MFI cho thấy động lực giá và dòng tiền vẫn ở vùng tích cực.

ASEANSC dự báo thị trường có thể tiếp tục giằng co trong vùng 1.800-1.830 điểm trong ngắn hạn do chịu ảnh hưởng từ các yếu tố địa chính trị quốc tế. Nhà đầu tư ngắn hạn được khuyến nghị tránh mua đuổi, trong khi nhà đầu tư trung và dài hạn có thể tận dụng những nhịp điều chỉnh để giải ngân từng phần vào các nhóm có nền tảng cơ bản tốt.

Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cũng cho rằng tín hiệu rút chân từ vùng 1.800 điểm cùng thanh khoản giảm cho thấy áp lực bán chưa đủ mạnh để đảo chiều xu hướng. Dẫu vậy, sự suy yếu của nhóm vốn hóa lớn có thể khiến thị trường cần thêm thời gian tích lũy và xử lý vùng cản cao.

Với những tín hiệu hiện tại, chiến lược được nhiều công ty chứng khoán khuyến nghị là duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao và không mua đuổi trong các phiên tăng mạnh.

Bên cạnh yếu tố kỹ thuật, nền tảng vĩ mô tiếp tục là điểm tựa quan trọng cho thị trường. Các số liệu kinh tế tháng 8 và 8 tháng đầu năm cho thấy hoạt động sản xuất tiêu dùng, xuất nhập khẩu và đầu tư vẫn duy trì xu hướng tích cực. Sản xuất công nghiệp tháng 8 tăng 14,4% so với cùng kỳ, đưa mức tăng 8 tháng lên 11,9%. Ngành chế biến, chế tạo tăng 12,5%. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 8 tăng 14,9% so với cùng kỳ. Khách quốc tế đạt gần 2 triệu lượt, tăng 18,4% đưa tổng lượng khách quốc tế trong 8 tháng lên khoảng 15,9 triệu lượt.

Hoạt động xuất nhập khẩu cũng tăng mạnh. Kim ngạch xuất khẩu tháng 8 tăng 26%, đạt 54,8 tỷ USD, trong khi nhập khẩu tăng 37,9%, đạt 54,9 tỷ USD. Vốn FDI đăng ký 8 tháng đạt 40,6 tỷ USD, tăng 55,4%, còn vốn FDI giải ngân đạt 17,3 tỷ USD, tăng 12%. Giải ngân đầu tư công đạt khoảng 514.600 tỷ đồng, tăng 35,4% so với cùng kỳ và tương đương 45,9% kế hoạch năm. Những yếu tố này tạo nền tảng tích cực cho triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, qua đó hỗ trợ thị trường chứng khoán trong trung và dài hạn.

Về định giá, VFS cho biết P/E của VN-Index hiện quanh 12,46 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 10 năm khoảng 15,32 lần. Điều này cho thấy mặt bằng định giá chưa phải là trở ngại lớn đối với xu hướng tăng. Dù vậy, dư địa tăng của chỉ số trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng cải thiện của dòng tiền và độ rộng thị trường.

Một rủi ro đáng chú ý đến từ lạm phát và giá năng lượng. CPI tháng 8 tăng 0,47% so với tháng trước và tăng 4,89% so với cùng kỳ, đưa lạm phát bình quân 8 tháng lên 4,45%. Vietcap lưu ý giá dầu cao và căng thẳng địa chính trị kéo dài có thể tạo thêm áp lực lên lạm phát trong thời gian tới.

Dòng vốn nâng hạng có thể tạo thêm động lực cho tháng 9

Một trong những mục nổi bật nhất của thị trường trong tháng 9 là triển vọng dòng vốn liên quan đến quá trình nâng hạng. Theo ông Lê Nhật Quang, chuyên viên phân tích cao cấp tại TPS, các tổ chức uy tín ước tính khoảng 1,5 tỷ USD dòng vốn thụ động có thể vào thị trường Việt Nam thông qua các quỹ thụ động FTSE. Quá trình phân bổ dự kiến diễn ra từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027 và chia thành 4 giai đoạn. 

Riêng trong tháng 9/2026, khoảng 10% dòng vốn tương đương khoảng 150 triệu USD dự kiến được phân bổ. Đây được xem là chất xúc tác quan trọng đối với thị trường, đặc biệt là khi dòng vốn ngoại đang có dấu hiệu cải thiện sau giai đoạn bán ròng kéo dài.

Cũng theo chuyên gia TPS, câu chuyện nâng hạng chỉ có thể chuyển hóa thành xu hướng tăng bền vững nếu đi cùng các yếu tố nền tảng như mặt bằng lãi suất, thanh khoản hệ thống và sức mạnh của dòng tiền trong nước. Nói cách khác, dòng vốn ngoại có thể tạo lực đẩy, nhưng để VN-Index duy trì xu hướng tăng trong thời gian dài, thị trường vẫn cần một nền tảng rộng hơn thay vì phụ thuộc vào một số cổ phiếu trụ.

Thêm vào đó, trong tuần cũng có một thông tin quan trọng khác là việc Ủy ban Thường vụ Quốc hội xem xét dự án Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán. Dự thảo sửa đổi 23 điều, bổ sung một điều và giữ nguyên 112 điều của Luật hiện hành, tập trung vào việc cắt giảm thủ tục hành chính, đơn giản hóa điều kiện kinh doanh và tạo hành lang pháp lý cho các sản phẩm, mô hình kinh doanh mới.

Không những vậy, điều kiện chào bán chứng khoán ra công chúng được đề xuất theo hướng nới lỏng, trong đó bãi bỏ điều kiện về tỷ lệ cổ phiếu bán được cho nhà đầu tư và cắt giảm thành phần hồ sơ đăng ký tương ứng đối với hoạt động IPO. Dự thảo cũng đề xuất cơ chế thử nghiệm có kiểm soát (sandbox) trong lĩnh vực chứng khoán, qua đó mở thêm không gian cho ứng dụng công nghệ và các mô hình kinh doanh mới.

Tuy nhiên, yêu cầu được đặt ra là việc cắt giảm thủ tục phải đi cùng cơ chế hậu kiểm, quản lý rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư. Đây là yếu tố đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thị trường hướng tới nâng hạng và thu hút thêm dòng vốn quốc tế.

Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam (VNX) cũng đã ban hành quy chế giám sát tăng cường đối với giao dịch chứng khoán trong các kỳ cơ cấu chỉ số FTSE Russell. Hoạt động này nhằm nhận diện sớm các giao dịch có dấu hiệu thao túng giá hoặc sử dụng thông tin nội bộ trong thời gian cơ cấu danh mục. Những thay đổi về pháp lý và giám sát nếu được triển khai hiệu quả có thể góp phần củng cố tính minh bạch, an toàn và chất lượng vận hành của thị trường, từ đó hỗ trợ mục tiêu nâng hạng.

Thị trường có thể rung lắc mạnh trước khi đi xa hơn

Nhìn tổng thể, thị trường chứng khoán đang bước vào tháng 9 với nền tảng kỹ thuật rất khả quan nhưng cũng không hẳn còn ở trạng thái dễ tăng như giai đoạn trước. VN-Index đã tiến sát vùng 1.850 điểm sau một nhịp tăng mạnh, trong khi áp lực chốt lời bắt đầu xuất hiện. Sự phân hóa giữa các nhóm ngành, thanh khoản chưa tăng tương xứng và mức độ phụ thuộc vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn là những tín hiệu cho thấy thị trường cần thêm thời gian để củng cố.

Xét về khía cạnh thuận lợi, thì chỉ số vẫn duy trì trên nhiều đường trung bình quan trọng, định giá chưa ở mức quá cao và triển vọng dòng vốn ngoại từ câu chuyện nâng hạng có thể tạo thêm động lực. Do đó, kịch bản được đánh giá tích cực hơn là VN-Index tiếp tục rung lắc, tích lũy quanh vùng 1.800-1.850 điểm trước khi kiểm định vùng 1.850-1.870 điểm. Nếu vượt được vùng này với thanh khoản và độ rộng thị trường cải thiện, mục tiêu 1.900-1.930 điểm sẽ được mở ra.

Còn về khía cạnh bất lợi hơn, nếu lực bán gia tăng và dòng tiền không đủ sức hấp thụ thì một nhịp điều chỉnh về vùng 1.760-1.815 điểm là kịch bản cần được tính đến. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro thay vì chạy theo điểm số. Việc duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức cân bằng, hạn chế đòn bẩy và giải ngân từng phần trong các nhịp điều chỉnh được đánh giá phù hợp hơn so với mua đuổi tại vùng kháng cự.

Đặc biệt, diễn biến của dòng tiền sẽ là biến số quan trọng nhất trong những phiên tới. Nếu dòng tiền bắt đầu lan tỏa từ nhóm vốn hóa lớn sang các nhóm ngành khác, thị trường sẽ có cơ sở hình thành một nhịp tăng bền vững hơn. Còn nếu VN-Index tiếp tục tăng chủ yếu nhờ một vài cổ phiếu trụ, rủi ro rung lắc và điều chỉnh sẽ gia tăng khi chỉ số tiến sâu vào vùng kháng cự.