Nhận định chứng khoán (6-10/7): VN-Index quay đầu giảm, dòng tiền thận trọng và tâm điểm hướng về kết quả kinh doanh quý II

VN-Index chịu áp lực điều chỉnh, thanh khoản xuống thấp

Phiên cuối tuần chứng kiến áp lực bán lan rộng trên sàn HoSE khi hơn 200 mã cổ phiếu giảm giá, kéo VN-Index mất 13 điểm, lùi về gần 1.841 điểm sau hai phiên phục hồi trước đó.

Sắc đỏ bao phủ nhiều nhóm ngành, đặc biệt là nhóm ngân hàng khi MBB, TCB, VPB, BID, CTG, LPB... đồng loạt giảm và trở thành lực cản lớn nhất của thị trường. Trong khi đó, nhóm dầu khí với GAS và BSR đóng vai trò nâng đỡ chỉ số, giúp VN-Index không giảm sâu hơn.

Điểm đáng chú ý là thanh khoản tiếp tục suy yếu. Giá trị giao dịch trên HoSE chỉ đạt khoảng 14.600 tỷ đồng, thấp nhất trong hơn nửa tháng. Nhà đầu tư nước ngoài cũng duy trì xu hướng bán ròng khoảng 452 tỷ đồng.

Thị trường tháng 7 được kỳ vọng tích cực nhưng khó bứt phá

Theo SSI Research, chứng khoán Việt Nam bước vào tháng 7 với nhiều yếu tố hỗ trợ như mục tiêu tăng trưởng GDP cao trong nửa cuối năm, kỳ vọng đẩy mạnh đầu tư công, mặt bằng giá dầu giảm và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp quý II cải thiện.

Định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn khi P/E dự phóng năm 2026 khoảng hơn 10 lần. Dòng vốn cũng được kỳ vọng sẽ tiếp tục tìm đến các cổ phiếu có kết quả kinh doanh khả quan thuộc nhóm ngân hàng, bán lẻ, vật liệu xây dựng, cao su và thực phẩm.

Dù vậy, SSI Research cho rằng thanh khoản vẫn là điểm nghẽn lớn. Chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và huy động vốn còn cao, áp lực tỷ giá chưa giảm đáng kể khiến khả năng hạ lãi suất vẫn hạn chế. Vì vậy, thị trường có thể tiếp tục đi ngang trong tháng 7 thay vì bước vào một nhịp tăng mạnh trên diện rộng.

Cùng quan điểm, Chứng khoán VPBank (VPBankS) cho rằng dòng tiền đang dịch chuyển sang các cổ phiếu có kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II tích cực. Nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý và hạn chế mua đuổi trong bối cảnh thanh khoản chưa cải thiện rõ rệt.

SSI Research đánh giá triển vọng nâng hạng thị trường vẫn là câu chuyện đáng chú ý trong giai đoạn tới. Theo đó, các dòng vốn liên quan đến FTSE có thể bắt đầu giải ngân từ tháng 9/2026, trong khi MSCI cũng ghi nhận những tín hiệu tích cực hơn về tiến trình cải cách thị trường Việt Nam.

Dù khả năng được nâng hạng chính thức nhiều khả năng rơi vào năm 2027, nhưng quá trình cải cách và kỳ vọng đón dòng vốn ngoại vẫn được xem là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với mặt bằng định giá của thị trường. Nhiều doanh nghiệp công bố kế hoạch cổ tức, tăng vốn và giao dịch cổ phiếu

Cũng trong tuần qua, thị trường ghi nhận hàng loạt thông tin đáng chú ý từ doanh nghiệp niêm yết. Trong đó, Vietcombank (VCB) chốt quyền trả cổ tức tiền mặt 4,5%; HSC (HCM) dự kiến phát hành gần 270 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 4:1, đồng thời chi trả cổ tức tiền mặt 4%; Petrolimex (PLX) thông qua kế hoạch bán hơn 23 triệu cổ phiếu quỹ; Hòa Phát (HPG) ghi nhận thành viên HĐQT Nguyễn Ngọc Quang bán ra 6,6 triệu cổ phiếu; VietinBank (CTG) dự kiến đấu giá hơn 6,9 triệu cổ phiếu Cảng Hải Phòng; Vinamilk (VNM) có thêm kế hoạch mua vào cổ phiếu từ cổ đông SCIC; PVI, PGV, GSP đồng loạt triển khai các phương án trả cổ tức bằng tiền hoặc cổ phiếu.

Bức tranh thị trường tiếp tục phân hóa

Không những vậy, tuần vừa rồi cũng cho thấy xu hướng phân hóa chiến lược của các công ty chứng khoán. Nhóm doanh nghiệp có tiềm lực tài chính lớn như SSI, HSC, VIX, VPBankS, TCBS... tiếp tục đẩy mạnh tăng vốn nhằm mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ, đầu tư công nghệ và nâng cao năng lực cạnh tranh.

Mặt khác, nhiều công ty như BVSC, BSC, VCBS hay FPTS lựa chọn phát triển theo chiều sâu, tập trung vào ngân hàng đầu tư (IB), khách hàng tổ chức, tư vấn phát hành và dịch vụ giá trị gia tăng thay vì chạy đua thị phần môi giới. Xu hướng này phản ánh sự trưởng thành của thị trường chứng khoán Việt Nam, khi năng lực cạnh tranh không còn chỉ được đo bằng thị phần môi giới mà còn đến từ sức mạnh tài chính, công nghệ và hệ sinh thái khách hàng.

Đặc biệt, diễn biến trong tuần qua ghi nhận cổ phiếu ANI trên UPCoM tăng trần 5 phiên liên tiếp, đưa thị giá tăng khoảng 143% so với thời điểm chào sàn. Doanh nghiệp cho biết diễn biến giá hoàn toàn xuất phát từ cung cầu thị trường và không có tác động nào từ phía công ty. Dù vậy, thanh khoản của cổ phiếu này vẫn ở mức rất thấp.

Trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái phân hóa khi dòng tiền tập trung vào nhóm doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý II tích cực. Trước tình hình thanh khoản chưa cải thiện rõ rệt, giới phân tích tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên quản trị rủi ro, giải ngân chọn lọc và hạn chế mua đuổi ở các nhịp tăng mạnh.